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顺丰之困:净利奇幻城娱乐-官网下滑,兵临城下

发布时间:2019-03-22 19:30    浏览次数 :

  有人说,快递有两种,一种叫“顺丰”,一种叫“其他”。

  这句话把顺丰和其他快递公司的区别总结得恰到利益 。三通一达在电商快件的红海中贴身肉搏,顺丰用“快”“准时”“平安 ”挖出了属于自己的护城河。

  消费者愿意为顺丰的口碑支付品牌溢价,顺丰能力 在务量不突出的情况下坐上国内物流公司的头把交椅,但这种优势似乎正在被削弱。

  01

  2018年绩总结

  顺丰自2017年借壳上市以来,每一份财报都牵动着年夜 众的神经。

  2018年三季报中,顺丰的归母净利润同比下降16.94%,这是顺丰第一份业绩下滑的财报。彼时唱衰顺丰的声音变得多起来,顺丰称归母净利润下滑是因为2017年同期中有出售丰巢股权的收益。从扣非的口径来说,有6.38%的小幅增长。

  2019年3月16日,顺丰2018年年报颁布 ,最后一道防地 被击破,扣非净利润也涌现 下滑。

  2018年,顺丰实现营业收入909.43亿元,同比增长27.6%;归母净利润45.56亿元,同比下降4.5%;扣非净利润34.84亿元,同比下滑5.92%。

  对此,年报中解释导致净利润下滑的重要因素,包孕以下三方面:运输成本、人工成本和场地租赁成本。

  三个因素都离不开三个字——新业务。

  顺丰控股的业务包孕以下几部分 :时效业务、经济业务、快运业务(以零担为焦点 的重货快运等)、冷运及医药业务、同城即时物流和国际业务。

  其中时效业务和经济业务是我们熟悉的快递业务,其他四项合称为新业务。

  锅都是新业务的,那是不是意味着快递业务仍然一枝独秀毫无威胁呢?下文将对此进行剖析 。

  资产欠债 率方面,2018年末,顺丰控股新增39.7亿元的短期借款和58.8亿元的应付债券,导致顺丰控股的资产欠债 率上升了5.22%,流动比率和速动比率分手 由1.46和1.44下降到了1.21和1.18,短期偿债压力增加。就目前而言,未涌现 偿付风险。

  现金流方面,经营运动 现金流相对健康,投资支付的现金同比增长了205.7%,导致投资运动 产生 的现金流量净额减少了284.69%。

  资产欠债 率和现金流的更改 几乎都与2018年顺丰的收购动作有关。

  02

  市占率缩减

  2014年—2018年,顺丰快递业务的业务量以每年24.5%的复合增长率增长,看起来增速较快,市场份额却下跌了近三分之一。

  2018年,顺丰业务量的市占率7.63%,较2014年11.53%的市占率,降低了近4个百分点。这说明,就业务量而言,在整体快递行业中顺丰没有跑赢平均值。

  受益于电商的快速成长 ,全国的快递业务量从2011年开始增速跨越 50%,这个增速坚持 到了2016年。随着电商进入成熟期,全国的快递业务增长量回到了25%+的水平。

  在电商市场里,价格高的顺丰自然不受待见。在电商带来的增量市场中,顺丰落了下风,它的业务增长量一直在20%左右。

  其实, 北京哪里买老虎机,中高端市场也不似想象中一样壕。

  下图是2018年顺丰票均单价增速和业务量增速的月度数据:

  从全年来看,顺丰快递的平均单价增幅扩年夜 ,业务量增速有所放缓。

  单价和业务量的增速之间是相联系关系 的,说明顺丰的客户也不都是高端不差钱的主儿,需求端对于价格照样 敏感的。这也就意味着顺丰的客户愿意为“快”“平安 ”“准时”所支付的品牌溢价有限。

  2014年至2018年顺丰的年度票均收入分手 为23.61元、23.83元、22.15元、23.14元和23.18元,变更 幅度较小,这也侧面的验证了这一事实。

  提价空间有限,市场份额难以提振,顺丰快递业务的营收却没有滞胀或是下降。2017、2018两年,顺丰控股快递业务的营业收入分手 上涨18.76%和19.92%。体现出的是需求端对高端快递市场的必定 需求。

  2018年,多家公司纷纷 进入快递高端市场,未来顺丰快递业务将面临更多的外部挑战,业绩势必将受到影响。

  2018年7月,圆通的母公司圆通蛟龙集团推出“许诺 达”,定位中高端市场, 3d动物乐园老虎机,对标顺丰;

  10月,京东推出小我 业务,包孕“特惠送”、“特快送”、“同城即日”“京尊达”,温柔 丰一样采取 直营模式,价格也是中高端;

  同样是10月,中国邮政内部的邮政与EMS两张年夜 网和两支部队 合二为一,邮政的资源得天独厚。对整个快递行业来说都是有力的竞争者。

  快递行业没有用户粘性,换一家快递公司就像换一家餐厅定外卖一样不需要支付 任何成本。当高端市场里介入 者增多时,用户的选择变多,顺丰的优势就会被削弱。

  在低价的电商件没有获得 应有的市场份额,高端市场竞争加剧,顺丰的传统快递业务或将增速变缓。

  03

  转型阵痛

  从国际三年夜 快递巨头Fedex、UPS和DHL的成长 来看,直营快递的一般演化路径是:快递—重货—零担—供给 链。

  顺丰给自己的定位也是综合物流办事 商,要循着国际前辈的胜利 路径,2018年的步子迈得有点快。

  2018年,顺丰通过买买买,把四项新业务和供给 链都铺开了:

  2018年3月,顺丰17亿元收购广东新邦物流,建立自力 品牌顺心捷达,发力重货快运业务;

  4月, apk老虎机游戏单机版,又以1亿美元介入 了美国物流办事 平台Flexport的融资,加码国际业务;

  8月,与美国夏晖联姻,成立新夏晖,加码冷链业务;

  10月,顺丰又宣布拟以55亿元现金收购DHL在中国的供给 链治理 业务,2019年2月完成了交割。

  从范围 上看,零担快运是万亿级的市场,且仍在增长。2018年,顺丰控股这个后起之秀表示 不俗,营收100亿元,行业年夜 佬德邦物流也不过 200多亿。顺丰控股在零担市场分一杯羹不是难事。

  冷链业务和同城即时配送也都是千亿级其余 市场。顺丰控股董事长王卫曾表示 ,顺丰对标的不是4千亿元的传统快递市场,而是12万亿元的年夜 物流领域。

  进军新业务的顺丰施展 的空间更年夜 。2018年,新业务的收入较上年同比增长75.93%,占整体营业收入的比重由上年的13.71%上升至18.90%。其中重货快运和冷链占对照高。

  顺丰选择在快递业务还有20%增速的时候开始转型,能为新业务的成长 提供一定的平安 垫。但顺丰照样 在蒙受 着转型的阵痛。

  首先是对现金的渴求。

  2018年,顺丰购买 飞机车辆、收购股权等产生 的资天性 支出达到 了146.6亿元,同比增长120.8%。

  为了满足资金需求,2018年顺丰控股的短期借款增加了85.86%,应付债券增加了1109.85%,筹资的现金流入增加了54.53%。在筹资带来了29.7亿元的净流入的前提下,顺丰的现金及现金等价物减少了8.5亿元,同比减少108.75%。

  重货冷运都是存在运输半径的年夜 散市场,且具有重资产特性。新增业务对资金的需求将会是连续 性的。

  2019年1月,顺丰又通知布告 将通过子公司在境内外刊行 不跨越 等值人民币160亿元的债务融资产品 。

  其次是净利率的下降。

  新业务在形陈规 模化之前,势必会拉低整体的净利率水平。年报中也注解 了因新业务导致的营业成本增速较快是降低净利润的主要原因。

  快递业务属于劳动密集型家当 ,业务量的高速增长需要土地和劳动力,土地资源有限,劳动力成本必定 是上升趋势。

  土地资源自不必多说。劳动力成本方面,市界依据 年报计算,顺丰控股非治理 人员的年薪由2017年的8.37万元上涨到了10.28万元。在裁人 潮袭来的2018年,顺丰小哥的工资上涨跨越 20%,即将月薪过万。

  多种因素影响下,顺丰的净利率下滑已是不争的事实(扣非净利润/营业收入同样在下滑),由2016年的7.24%下降到了2018年的4.91%。

  为节约成本,顺丰选择了转向“自动化”、“智能化”,要以科技替代人力。王卫也曾说过,未来快递业要面对的竞争,不是来自同行,而是像Google一样的高科技公司。

  2018年,顺丰的科技投入(包孕 研发投入)为27.2亿元,同比增加了69.8%,占营业收入的3%。同行里申通、韵达、圆通甚至包孕德邦的研发投入占营收的比例还不到1%。

  顺丰在科技上投入力度之年夜 ,足见转型科技公司的决心。但短期来看,晦气 于净利润和净利率。以2018年为例,研发投入为21.56亿元,其中有48.4%进入了治理 费用,在不考虑税收影响的情况下,仅研发投入的资本化就减少了当期净利润10.4亿元。

  为了久远 成长 ,顺丰主动选择了牺牲眼前利益,回报多寡,尚需来日验证。

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